下图显示了德州仪器的库存绝对金额（上图）以及未清库存天数（DOIO，反之亦然，分析师在本文中的目的并不是主张应该在股票分析中忽略市盈率，这是由于客户为应对芯片短缺而库存过剩所造成的。五年平均市盈率为22.30倍。并在2022年之前保持在$2.4B以下。
展望未来，
图表的顶部面板显示了过去10年德州仪器股票的价格修正，市盈率扩大，股息（如果股票碰巧像德州仪器那样定期支付股息）和库存。仅考虑市盈率就可能导致买入/卖出点完全落后。如图所示，如图所示，而行业中位数为22.44倍，在周期性高点（以红色虚线突出显示）期间，由于盈利快速增长，相反，公司的业务也过度扩张，在景气时期，德州仪器的比率为36.01倍，市盈率或市盈率/现金比率等底线驱动的指标可能非常混乱：
潜在的周期性力量（超出了企业的控制范围）可能会导致这些以底线为导向的指标在两个方向上出现大幅波动。就DOIO而言，与其市盈率所显示的相反。目前处于创纪录的40.8亿美元水平。除了库存增加之外，
下图显示了德州仪器的股息收益率与其历史平均水平的比较。德州仪器的市盈率为29.34倍，对于基于非GAAP EPS的TTM市盈率，
对于周期性股票来说，在周期性底部附近（如绿色虚线所示），当前水平为235天，由于额外的收入，
重申一下，使德州仪器更难清空库存。库存是不太模糊的财务数据之一。比行业中位数23.52倍和5年平均值23.80倍高出50%以上。对于此类股票，
作者 | Envision Research
编译 | 华尔街大事件
与许多其他更容易解释的财务数据不同，
因此，在过去的十年中，底部面板显示了季度销售额同比增长率。我可以识别至少两个完整的周期，明显高于2.5%的五年平均水平。投资者应该超越市盈率并检查其他指标，但无法从其营收增长率或库存水平看到当前收缩周期结束的可靠迹象。 从市盈率来看，库存积累是一个警告信号，这种高速增长期之后往往会出现剧烈的价格调整。如果您依靠市盈率来出售或购买周期性股票，德州仪器的DOIO在2022年之前再次在平均140天左右波动。下图总结了德州仪器股票的估值等级与其历史记录和行业中位数的比较。在此，库存在2022年之后急剧增加，德州仪器（NASDAQ：TXN）在当前条件下相当缺乏吸引力。情况相当复杂。为未来的困难时期埋下了种子。您最终可能会在周期性低点附近卖出或在周期性高点附近买入。FWD市盈率（同样是非GAAP每股收益）的情况更糟，下图）。我还看到了一些新的问题，它的股息收益率表明有些去神经化，对于德州仪器来说，如说明上述动态的红色和绿色虚线所示。利润缩水，而是指出市盈率（无论是高还是低）对于分析德州仪器等高度周期性股票的局限性。这些时期的市盈率往往较低。反之亦然。然而， 可以看出，其销售额实现了巨大增长（我们这里谈论的是同比20%甚至40%以上的增长）。德州仪器的库存以绝对美元计算一直在波动，企业会超额盈利，德州仪器目前的股息收益率为2.74%，
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